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‘散户、基金、大盘之间的较量’谁更胜一筹?

原创 金融领域创作者:小z睡不醒体育领域创作者 发布时间:2020-12-07 16:07:23分类:股票知识 浏览:

  在中国市场上,股票基金多数年份不能跑赢指数(不论是以“沪深300为代表的大盘指数还是基金自身的比较基准),不过基金业绩总的来说呈现一个特征——跑输的年份不会跑输太多、但跑赢的年份能大幅超越指数,因此长期来看存在超额收益。

  本回答的数据来源是海通证券研究所金融工程组每年底发布的基金超额收益排行榜,数据范围是2011年至2017年,共7年的数据。这里以“开放式主动股票型基金”这一类基金每一整年的表现作为研究对象。

  例如,易方达消费行业(代码110022),其2017年净值增长率为64.97%,当年沪深300涨幅为21.78%,因此该基金当年相对沪深300的超额收益为43.19%。

  根据上述方法,我们统计了2011年以来所有开放式主动型股票基金相对沪深300的超额收益率情况:

  可以看到,7年时间中2013年和2015年基金的平均表现或中位数表现能跑赢沪深300指数,2011年微微跑赢沪深300.剩下的4年都没有跑赢沪深300指数。

  如果对超额收益的中位数进行复利计算,到2017年底累计超额收益净值1.171——也就是说如果每年买到的基金是市场中位数的表现,那么7年下来相对沪深300的累计超额收益是17%,年化约2.4%。

  当然,相对沪深300的比较是太粗糙了,因为不同基金的持仓行业或风格可能差异很大,并非所有基金都适合以沪深300作为比较基准。

  接下来我们统计各基金相对自己的业绩比较基准的超额收益情况:

  例如易方达消费行业(代码110022),其比较基准是“中证内地消费*85% + 中债总全价*15%”,其相对比较基准的超额收益是24.68%(注意这一超额收益远远低于相对沪深300的超额收益43.19%)。我们知道2017年消费股大幅跑赢沪深300.因此如以沪深300作为比较基准,那么消费类的基金跑赢是自然而然的事,这个超额收益比较意义就不大了。

  类似的再举一例,长信量化中小盘(519975),其比较基准是“中证中小盘700*75% + 中证综合债*25%”,其相对比较基准的超额收益是-16.83%,而相对沪深300的超额收益是-35.99%。因为2017年中小盘股大幅跑输沪深300.因此若以沪深300作为比较基准来看,中小盘的基金普遍跑输,要以中小盘指数作为比较基准才显得公允。

  相对比较基准的超额收益情况与相对沪深300的超额收益情况类似,即多数年份股票基金仍然不能跑赢基准指数,但跑赢的年份(2013、2015和2017)能跑赢比较多。

  如果对超额收益的中位数进行复利计算,到2017年底累计超额收益净值1.221——也就是说如果每年买到的基金是市场中位数的表现,那么7年下来相对业绩比较基准的累计超额收益是22%,年化约3.1%。

本文来源:http://www.huxun.org//gpzs/3106.html

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